在冲刺沪市主板IPO的重要时期，德力佳传动科技（江苏）股份有限公司（下称“德力佳”）的最新功绩却呈现出营收和净利双降的场面。

　　日前，德力佳更新了招股书，泄漏了2024年功绩情况。数据显现，2022年至2024年，德力佳达成的生意收入永诀为31.08亿元、44.42亿元和37.15亿元；同期的扣非归母净利润永诀达到4.84亿元、5.74亿元和5.35亿元。公司中枢产物为风电主齿轮箱。这次冲击上市，公司拟召募资金约18.81亿元，策动投资于年产1000台8MW以上大型陆优势电齿轮箱边幅以及汕头市德力佳传动有限公司年产800台大型海优势电齿轮箱汕头边幅。

　　从招股书来看，三一重能和出路动力等行业龙头既是公司推动又是大客户的情况较为杰出。三一重能径直捏有公司28%的股份，为公司第二大推动；出路动力则通过彬景投资捏有公司15.27%的股份，为公司第三大推动。2022年至2024年，公司对这两家企业的干系销售占比永诀为37.39%、45.43%和43.56%。这意味着，公司近半的生意收入源自与这两大推动的干系来回。

　　《经济参考报》记者就公司奈何强化策动平定性和保险功绩稳重性进行了采访。德力佳方面回复称：“近期公司勉强上交所的第一轮问询提交响应回复，由于信息泄漏法度性截止，无法随即回复。有关问题将在响应回复中有所恢复。”

　　1元购得近亿钞票

　　算作一家2017年才建筑的企业，德力佳的发展历程与“三一系”旗下的三一重能密切有关。建筑次年，公司就完成了紧要钞票重组，以1元的价钱收购了正本属于三一重能、钞票总和近亿元的北京德力佳增速机开发有限公司（下称“北京德力佳”）。

　　从招股书来看，北京德力佳的中枢钞票主如若风电主齿轮箱有关分娩开发。整个这个词收购过程可分为两个阶段。当先是2017年末，由于三一重能计谋调理，将有关分娩开发作价9368.46万元转让给北京德力佳，以便后续通过对外转让北京德力佳股权的样子盘活钞票。

　　随后，建筑初期自有分娩开发不及、以至需要租借三一重能有关分娩开发的德力佳，为怡悦分娩需求偷偷撸改成什么了，在2018年收购北京德力佳以赢得有关分娩开发。从2017年末三一重能对外转让，到2018年1月三一重能与德力佳坚忍相应《转让契约》，短短几个月时刻，这笔波及钞票总和近亿元的钞票重组便以1元的价钱赶紧完成。

　　关于这次来回的转让价钱，德力佳并未在招股书中进行防卫阐明，仅暗示把柄北京中诺宜华司帐师事务整个限公司出具的《审计讲解》，北京德力佳经审计的净钞票为0.28万元。“经各方协商笃定，股权转让价钱订价为1元，来回各方均认同股权转让价钱的公允性，对本次股权转让行为不存在争议或纠纷。”

　　三一重能深度绑缚

　　值得防卫的是，除了在分娩开发方面的撑捏，三一重能还为德力佳运送了不少处治东说念主才。德力佳现任的董监高及中枢技能团队中，多东说念主有着三一重能布景。以至连三一重能现任董事长周福贵，曾经担任德力佳总司理，并于2020年11月卸任。

　　公司现任6名非平定董事中，有两东说念主于今仍在三一重能任职中枢处治层。其中，李强自2022年8月于今任三一重能董事、总司理；廖旭东自2020年9月于今历任三一重能质保部总监、CEO办公室副主任等职位。3位监事中，贺城元历任三一重能制造本部本监、叶片公司总司理。5名中枢技能东说念主员中，周欢曾任三一重能说合院机械工程师。

　　三一重能前财务总监在上市蛊卦前夜的加入，也成为商场关注的焦点。公开信息显现，德力佳于2023年8月16日初始IPO蛊卦，蛊卦机构为华泰连合证券有限背负公司。而就在德力佳开启IPO蛊卦的前两周，公司通过召开董事会的边幅，聘请李常平为财务总监。据悉，李常平自2002年5月加入三一重工，历任三一重工股份有限公司财务部司帐、部长、子公司财务庄重东说念主，2022年4月至2023年7月任三一重能财务总监（副），2023年7月于今，担任德力佳财务总监。

　　此外，2021年至2022年，公司职工杨少雄的薪酬和刘建华的眷注福利均由三一集团代发。2020年6月，公司职工武洋发生工伤，由于其需要在北京进行康复治愈，公司交付三一集团在2021年至2023年为其在北京交纳社保。三年时刻里，三一集团共为公司代发107.24万元。

　　梳理德力佳的发展历程，从早期的初始钞票，到中期功绩增长，以至是上市经过，似乎皆有着三一重能的深度参与。尽管招股书提到“公司已完善《干系来回处治轨制》等内限轨制，加强内限轨制的现实力度，确保公司法度运作”，但其策动平定性能否在监管层面过关，概况仍有待时刻进一步历练。

　　功绩高增速能否保捏

　　算作一家选拔冲刺主板上市的企业，德力佳的功绩稳重性备受行业关注。收货于主要客户均为国内风电头部企业的优势，德力佳在多项功绩计算上远超行业平均水平。

　　财务数据显现，2022年至2024年，德力佳达成的生意收入永诀为31.08亿元、44.42亿元和37.15亿元；同期的扣非归母净利润永诀达到4.84亿元、5.74亿元和5.35亿元；主生意务毛利率永诀为22.49%、23.22%和24.67%；销售用度率永诀为0.2%、0.15%和0.26%。

　　在2024年之前，无论是主生意务毛利率，如故全体的功绩增速，德力佳在纸面数据上的进展皆号称无孔不入，其销售用度率更是显赫低于整个同业业可比公司。关于销售用度率，公司在招股书中阐明称：“主如若因为公司产物主要为风电齿轮箱，产物相对单一但销售限制较大，同期公司下搭客户麇集度较高，商场开拓用度较低。”

　　但也正因如斯，德力佳的“大客户依赖症”备受瞩目。2022年至2024年，德力佳上前五大客户悉数销售金额占生意收入的比例永诀为98.86%、95.92%和94.73%。前五大客户中，其大推动三一重能、出路动力对功绩孝顺度颇大，公司同期仅对这两家的干系来回，在全体营收中的占比就高达37.18%、45.36%和43.51%。

　　升迁业务限制和市占率最快的边幅无疑是与行业龙头进行协作，德力佳较高的干系销售似乎也因此无可厚非。但德力佳干系来回居高不下的同期，还伴跟着连年增长的应收账款和超越20%的第三方回款。

　　招股书显现，2022年至2024年，公司各期末应收账款账面余额永诀为11.52亿元、15.94亿元和14.88亿元，占当期生意收入的比例永诀为37.08%、35.87%和40.05%。对此，德力佳阐明称：“跟着公司限制的增长，公司应收账款账面余额同步增长，2024年度略有着落，与公司销售限制相匹配。”

　　从主要客户应收账款情况来看，金风科技和出路动力共同组成了应收账款的主要开首，时间二者占应收账款和合同钞票期末余额的比例永诀为83%、69%和59%。2024年，关于出路动力的应收账款坏账准备和合同钞票减值准备已高达1.49亿元。

　　而公司的应收账款盘活率则呈着落趋势，讲解期各期，公司应收账款盘活率永诀为2.91、3.24和2.41，同业业可比公司的平均值则为3.8、3.4和2.92，公司的应收账款盘活率长年低于可比上市公司。对此公司阐明称：“受主要客户信用期以及公司与可比公司在产物结构、客户类型等方面存在互异影响，合乎公司骨子情况，具有合感性。”

　　一边是实力强、信誉好的行业龙头客户，另一边却是捏续放缓的应收账款盘活率，德力佳关于大客户的描写似乎有些首尾乖互。更为重要的是偷偷撸改成什么了，公司的第三方回款连年来捏续增长，讲解期内的金额永诀为2.9亿元、8.18亿元和8.94亿元，2024年第三方回款占当期生意收入的比例已高达24.07%。对此公司却只是暗示：“第三方回款原因主要为客户集团内其他公司付款及应收账款保理回款。第三方回款具有信得过的来回布景，未对公司的业务策动、财务处治和收入信得过性变成不利影响。”